主要观点
3 月份宏观数据预测:CPI=0.9%,PPI=-2.7%,M2=12.4%,M1=5.6%,新增信贷 21000 亿,信贷增速=11.5%;出口=1.8%,进口=-13.3%,顺差=800(USD)亿,工业=4.0%,消费=4.0%,投资=5.8%。
(资料图片)
市场看法:经济“新档位”水平认识初成
最新的市场预期表明,市场对中国经济的整体信心有所提升,平稳预期进一步强化。对于 2023-2025 年经济走势,平稳仍是市场共识,从年度经济增速预期变化稳定的情况看,“增速换挡”后的新档位水平认识已形成,预计 GDP 增速为 5.0%是市场对经济增长“新档位”的普遍认识。
我们看法:通胀低位延续,货币趋下行
经济底部徘徊时期通胀低迷是主要趋势,我们和市场主流预期间存在差异,我们对通胀稳中下行的态势,有着更为强烈的信心。对于中国的货币环境前景,与市场预期不同,我们认为 2023 年货币政策大概率仍会进一步降准、降息,尤其是降准。随着中国 PPI 进入负值状态,CPI 低位平稳态势形成,降息预计在未来 1-2Q 中也会到来。
房地产市场:楼市放松延续,成交平稳
3 月楼市延续了放松趋势,各地陆续因城施策,根据自身情况对楼市进行了不同程度的松绑,疫情前严格的“四限”措施,继续在多地得到放松。尽管伴随房地产市场经营环境变化,但楼市“小阳春”现象并没有出现,从主要城市房地产市场交易统计情况看,房地产市场成交平稳,价格在年初回升后并没有出现持续。
经济预期改善下市场稳中偏暖趋势不变
综合来看,中国经济仍处在“底部走稳”阶段,物价保持低位且平稳较有保证,因此我们认为中国利率市场中枢仍将维持下行趋势;在政策平稳和经济韧性影响下,资本市场运行格局波动中不改缓慢回暖态势。
风险提示
俄乌冲突扩大化,国际金融形势改变;中国通胀超预期上行,中国货币政策超预期变化
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